На пръв поглед индустрията за гъвкава ендоскопия може да изглежда като обичайна практика: гастроскопи, колоноскопи, бронхоскопи, биопсични щипки, хемостатични скоби, капани и холангоскопи за еднократна употреба…
Въпреки това, сравнителният анализ на годишните отчети за 2025 г. и междинните отчети за първото тримесечие на 2026 г. на Micro-Tech и Sonoscape разкрива отчетлива тенденция:
Китайският сектор за гъвкава ендоскопия е надхвърлил разказа за „заместване на вноса“. Вместо това, той е навлязъл в нова фаза на всеобхватна конкуренция, обхващаща оборудване, консумативи, технологии, клинично приложение, обучение, следпродажбено обслужване и по-широката екосистема.
Бележка на редактора:
Тъй като конкуренцията в индустрията за гъвкава ендоскопия се измества от „заместване на продукти“ към „пълноценна клинична екосистема“, ролята на ендоскопските аксесоари се развива. Те вече не са просто поддържащи инструменти, а основни компоненти на терапевтичната платформа.
ZRHmed, производител на ендоскопски аксесоари и консумативиMDR CE сертифициранпродукти, включително хемостатични клипсове, примки за полипектомия, инжекционни игли, биопсични щипки, поддържащи и дветеGIиЕндоурологични процедурис надеждно качество.
Micro-Tech представлява посоката на ендоскопските консумативи и ендоскопите за еднократна употреба.
Sonoscape въплъщава траекторията на домашното гъвкаво ендоскопско оборудване и интелигентните ендоскопски платформи.
Човек решава „как да се лекува“;
Другият е посветен на „как да визуализираме“.
Човек навлиза дълбоко в лечението;
Другото изгражда сила от страна на оборудването.
Тези две компании са по същество двата най-добри прозореца, през които да се наблюдава китайската индустрия за гъвкава ендоскопия.
I. Нека разгледаме данните: Потвърден е растеж за 2025 г., натиск се появява през първото тримесечие на 2026 г.
Когато анализираме индустрията, не можем да говорим само за тенденции; първо трябва да разгледаме финансовите отчети.
1. Микротехнологии: Приходите продължават да растат, печалбите са под краткосрочен натиск
За цялата 2025 година Micro-Tech (Nanowei Medical) постигна оперативни приходи от приблизително 3,184 милиарда юана, което е увеличение с 15,55% на годишна база. Нетната печалба, дължима на акционерите, беше приблизително 570 милиона юана, което е с 3,09% повече на годишна база. Нетната печалба, дължима на акционерите след приспадане на еднократните печалби и загуби, беше приблизително 552 милиона юана, което е увеличение с 1,44% на годишна база. Нетният паричен поток от оперативна дейност достигна приблизително 688 милиона юана, което е увеличение с 12,22% на годишна база.
Въпреки това, през първото тримесечие на 2026 г., докато Micro-Tech постигна оперативни приходи от приблизително 854 милиона юана (ръст от 22,12% на годишна база), нетната печалба, дължима на акционерите, беше приблизително 182 милиона юана, което представлява спад от 8,24% на годишна база. По-специално, нетният паричен поток от оперативна дейност беше приблизително -51 милиона юана.
Ключови финансови данни за микротехнологиите
Какво ни казват тези цифри?
Първо, ръстът на приходите на Micro-Tech е солиден. По-специално, темпът на растеж на приходите през първото тримесечие на 2026 г. достигна 22,12%, което е дори по-бързо от темпа на растеж за цялата 2025 г.
Второ, печалбите не са нараснали синхронизирано с приходите; вместо това нетната печалба, дължима на акционерите, всъщност е намаляла през първото тримесечие на 2026 г. Това показва, че компанията е изправена пред натиск в области като продажби, научноизследователска и развойна дейност, разширяване в чужбина, колебания на валутните курсове и корекции в продуктовия микс.
Трето, оперативният паричен поток беше много силен през 2025 г., достигайки 688 милиона юана - по-високо от нетната печалба, дължима на акционерите - което предполага, че цялостното оперативно качество на Micro-Tech е солидно. Фактът обаче, че оперативният паричен поток стана отрицателен през първото тримесечие на 2026 г., служи като напомняне: по време на тази фаза на разширяване трябва да следим отблизо складовите наличности, вземанията и инвестициите в разходи.
В обобщение с едно изречение: бизнесът на Micro-Tech все още расте, но е преминал от „период на високи дивиденти в растежа“ към „период на тестване на качеството на растежа“.
2. Sonoscape Medical: Ръстът на приходите се възобновява, волатилността на печалбата става по-изразена
През 2025 г. Sonoscape Medical постигна оперативни приходи от приблизително 2,309 милиарда юана (23,09 стотици милиона), което е увеличение с 14,65% на годишна база. Нетната печалба, дължима на акционерите, беше около 197 милиона юана, което е увеличение с приблизително 38%, докато нетната печалба, дължима на акционерите след приспадане на еднократните печалби и загуби, достигна 180 милиона юана, което е ръст от приблизително 63%.
Въпреки това, нетният паричен поток от оперативна дейност е бил приблизително -48 милиона юана, което отбелязва значителен спад в сравнение с 2024 г.
През първото тримесечие на 2026 г. Sonoscape Medical отчете оперативни приходи от около 430 милиона юана, което е ръст от 8,34% на годишна база. Нетната печалба, дължима на акционерите, беше приблизително -11,61 милиона юана, превръщайки се от печалба в загуба. Нетният паричен поток от оперативна дейност възлиза на около -13,98 милиона юана.
Ключови финансови данни на Sonoscape Medical
Sonoscape Medical: Две ключови характеристики
Първо, както приходите, така и печалбата възобновиха растежа си през 2025 г. Това показва, че възстановяването на търговете и обществените поръчки за медицинско оборудване, растежът в бизнеса с ендоскопия и популяризирането на висок клас продукти са осигурили солидна подкрепа за представянето на компанията.
Второ, загубата през първото тримесечие на 2026 г. подчертава, че производителите на оборудване са изправени пред по-изразени тримесечни колебания. Индустрията за медицински изделия включва сложни цикли на търгове, монтаж, приемане и събиране на плащания, така че тримесечните печалби не могат просто да бъдат екстраполирани линейно.
Това е особено вярно за продукти като гъвкави ендоскопски системи. Не става въпрос за „продай днес, разпознай цялата стойност утре“. Зад всяка продажба се крие цялостен процес, включващ инсталиране, обучение, клинично внедряване, следпродажбено обслужване и култивиране на потребителски навици у експертите.
В обобщение с едно изречение: Sonoscape Medical се утвърди като лидер в страната в производството на гъвкаво ендоскопско оборудване, но пробиването на пазара на висок клас изисква непрекъснати инвестиции, което прави краткосрочните колебания в печалбата нормално явление.
II. Обединявайки двете компании, логиката на индустрията става ясна
Micro-Tech и Sonoscape не са един и същи тип компания. Micro-Tech е по-скоро платформено предприятие за ендоскопски терапевтични консумативи, докато Sonoscape наподобява платформено предприятие за домашно гъвкаво ендоскопско оборудване.
И двете обаче сочат към една-единствена тенденция: бъдещето на индустрията за гъвкава ендоскопия няма да бъде конкуренция между отделни продукти, а конкуренция, базирана на холистични решения, съсредоточени около ендоскопския център.
Микротехнологична медицина: Основната логика на ендоскопската терапия
Основното продуктово портфолио на Micro-Tech се състои от три основни категории:
Ендоскопски диагностични и лечебни устройства: Включително устройства за биопсия, хемостаза и затваряне, EMR/ESD, дилатация, ERCP и EUS/EBUS устройства.
Микровълново/RF аблационно оборудване и консумативи.
Ендоскопи за еднократна употреба: Включително системи за образна диагностика на жлъчните и панкреатични пътища за еднократна употреба, холангиоскопи за еднократна употреба и бронхоскопи за еднократна употреба.
С други думи, Micro-Tech не просто продава консумативи; тя изгражда продуктова матрица, съсредоточена около ендоскопски терапевтични сценарии.
Например, колкото по-задълбочено един център за храносмилателна ендоскопия се задълбочава в процедурите, толкова по-голямо е търсенето на продуктите на Micro-Tech: биопсични щипки за биопсии, примки за полипектомия, хемостатични клипсове за кървене, ESD устройства за ранно лечение на рак, консумативи за ERCP за билиарно-панкреатични заболявания, игли за EUS/EBUS и холангиоскопи за еднократна употреба за директна визуализация на жлъчния канал.
Следователно, растежът на Micro-Tech по същество произтича от две посоки:
1. Увеличаване на обема на ендоскопските изследвания.
2. Увеличаване на скоростта на проникване на ендоскопските терапевтични средства.
Вторият момент е това, което наистина има значение. Това е така, защото прегледите стимулират потреблението на основни консумативи, докато терапията стимулира търсенето на висококачествени и сложни консумативи.
Sonoscape Medical: Основната логика на висококачествените гъвкави ендоскопи за домашна употреба
Sonoscape Medical представлява пробив в областта на оборудването.
В годишния си доклад за 2025 г. Sonoscape подчертава, че е едно от най-ранните местни предприятия, които разработват и усвояват основни технологии в медицинското ендоскопско оборудване и ендоскопи. Компанията се нарежда на трето място на вътрешния пазар на дигестивна ендоскопия, следвана само от Olympus и Fujifilm, като делът на вътрешния пазар нараства до приблизително 14%.
Тези данни са от решаващо значение. В исторически план пазарът на гъвкави ендоскопи на вътрешния пазар е доминиран от вносни марки – особено Olympus, Fujifilm и Pentax – които се радват на силни навици за употреба и доверие в марките сред лекарите.
За да пробият местните марки, само ниските цени не са достатъчни. Това, което наистина интересува лекарите, включва:
Яснота на изображението;
Плавност на вмъкване;
Лекота на манипулиране на обхвата;
Стабилност на системата за водоснабдяване/въздух;
Използваемост на биопсичния канал;
Издръжливост на обхвата;
Навременност на реакцията след продажбата;
Способност за поддържане на сложни терапевтични сценарии.
Значението на Sonoscape се крие във факта, че не се стреми само към заместване от нисък клас. Вместо това, компанията се насочва към висококачествени гъвкави ендоскопи, специализирани видове ендоскопи, контрол на качеството с изкуствен интелект, 4K платформи и комбинирани решения с множество ендоскопи.
III. Първата голяма промяна в китайската индустрия за гъвкава ендоскопия: от „инструмент за изследване“ към „терапевтична платформа“
В миналото много болници имаха просто разбиране за гъвкавите ендоскопи: гастроскопите и колоноскопите бяха предназначени предимно за преглед. Но днес гъвкавата ендоскопия вече не е просто инструмент за преглед; тя се е превърнала в диагностична и терапевтична платформа.
Вече е способен да изпълнява:
Ранен скрининг за рак на храносмилателния тракт;
Вземане на биопсични проби;
Полипектомия;
ЕМР (ендоскопска мукозна резекция);
ESD (Ендоскопска субмукозна дисекция);
ERCP (ендоскопска ретроградна холангиопанкреатография);
EUS (ендоскопска ултразвукова) пункция;
Пункция чрез ендобронхиален ултразвук (EBUS);
Директна визуализация и лечение на жлъчния канал;
Бронхоскопия, диагностика и лечение;
Хемостаза;
Затваряне;
Разширение;
Поставяне на стент;
Локална аблация.
Следователно, фундаменталната промяна в индустрията е преминаване от просто „хвърляне на поглед“ към възможността „да се вижда ясно, да се осъществява достъп, да се резецира, да се спре кървенето и да се лекува ефективно“.
Именно затова както компаниите за ендоскопски консумативи, така и компаниите за ендоскопско оборудване се обновяват:
От страна на оборудването: За постигане на по-ясна визуализация.
От страна на консумативите: За да се осигури по-прецизно лечение.
От страна на обучението: Да се даде възможност на лекарите да изпълняват по-сложни техники.
От страна на следпродажбеното обслужване: За да се осигури непрекъснатата работа на ендоскопските центрове.
IV. Пазарна динамика: Вътрешното заместване навлиза в дълбоки води
Китайският пазар на гъвкава ендоскопия отдавна е доминиран от вносни марки. Въпреки това, заместването с местни продукти вече е навлязло във втората си фаза.
Фаза 1: Заместване, базирано на цената
В ранния етап, местните гъвкави ендоскопи навлизаха в болниците предимно благодарение на ценовото си предимство. Вносните марки бяха скъпи, а местните – по-евтини.
Някои болници за първична медицинска помощ, болници за вторична медицинска помощ и институции с ограничени бюджети бяха склонни да изпробват местни продукти. Заместването на този етап обаче беше сравнително повърхностно. Лекарите може би са третирали местните ендоскопи просто като резервни устройства, а не като основни.
Фаза 2: Заместване, базирано на производителността
Индустрията вече навлиза в етап на заместване, основано на производителността. Това означава, че местните продукти трябва наистина да достигнат или дори частично да надминат вносните марки по клинична производителност.
Серията HD-650 на Sonoscape Medical, пусната на пазара през 2025 г., е отличен представител на тази насока. Според годишния доклад на Sonoscape, компанията е постигнала изображения с висока резолюция в реално време за 4K ендоскопско видео в областта на технологията за изображения и цифровата обработка на изображения. Тя е усвоила и технологии като фузионно спектрално изобразяване, спектрално агрегиращо изобразяване, фотоелектрична композитна хромоендоскопия, мултиспектрално изобразяване, обработка на изображения с ниска латентност и обработка на 4K ултрависока резолюция в реално време.
Тези технологии не са просто за впечатляващи спецификации; те директно обслужват клиничните нужди:
По-ясна визуализация на ранните граници на рака;
По-фина лигавична текстура;
По-лесно идентифициране на микросъдови структури;
По-отчетливи цветови разлики в лезиите;
По-ниска латентност на изображението;
По-голяма стабилност за лекарите по време на продължителни процедури.
Именно тук се крие ключът към това дали гъвкавите ендоскопи за домашна употреба могат да бъдат използвани в основните сценарии на болници от клас IIIA.
Фаза 3: Заместване, базирано на екосистемата
Ако отидем още една крачка напред, бъдещото заместване на вътрешния пазар няма да се свежда само до подмяна на един-единствен мерник или един-единствен консуматив. Вместо това, то ще бъде свързано с подмяна на „екосистемата за употреба“, отдавна установена от вносните марки.
Тази екосистема включва:
Оборудване;
Обхвати;
Системи за изображения;
Специализирани видове обхват;
Терапевтични консумативи;
Обучение на лекари;
Обучение на медицински сестри;
Следпродажбена поддръжка;
Академично повишение;
Клинични пътеки;
Системи за контрол на качеството.
В бъдеще болниците няма да купуват само продукти, а цялостни възможности.
Следователно, конкуренцията в индустрията за гъвкава ендоскопия се измества от „заместване на продукти“ към „заместване на екосистеми“.
За ZRHmed
ZRHmed е китайски производител, специализиран в ендоскопски аксесоари. Нашата продуктова гама включвахемостатични клипове, полипектомични примки, игли за инжектиране, щипци за биопсия, четки за почистванеиуретерални обвивки за достъпОсновните продукти са сертифицирани по MDR CE и се изнасят за Европа, Близкия изток, Югоизточна Азия и Южна Америка. Ние сме поели ангажимент да бъдем доверен партньор за ендоскопистите по целия свят.
Време на публикуване: 13 май 2026 г.